RSS
 

ОФЗ с привязкой к инфляции

25 Авг

ОФЗ с привязкой к инфляцииМосковская биржа «отметила» рекорд, впервые разместив новый для России финансовый инструмент — облигации федзайма с индексируемым номиналом. Предложенный Минфином новый инструмент вызвал ажиотаж у инвесторов.

Как полагают эксперты, этот успех посредством чудо-инструмента способны повторить и отечественные коммерческие банки.

17 июля Московская биржа зафиксировала рекорд по объемам размещения ОФЗ в течение одной торговой сессии. Речь идет о дебютном размещении ОФЗ-ИН (ОФЗ с привязкой к инфляции). Стоимость размещения облигаций составляла 91% от номинала, он на тот день равнялся 1000 рублей. Инвесторы во время биржевого размещения приобрели более 56 миллионов ценных бумаг на сумму примерно 52 миллиарда рублей. Это рекордные объемы размещения ОФЗ за 1 торговый день на Московской бирже.

В процессе биржевого размещения ОФЗ с привязкой к инфляции поступило свыше 190 заявок от 46 участников торговли. Всего в размещении участвовало 148 клиентов, из них на собственные сделки участников торговли пришлось 39%, на клиентов ДУ — 45%, на сделки нерезидентов — 15%, доля физлиц составила 1%.

Номинальная цена ОФЗ будет индексироваться, исходя из ИПЦ (индекс потребительских цен) на услуги и товары в России. Ставка купона фиксированная и составляет 2,5%, срок обращения бумаг — 8 лет.

ОФЗ с привязкой к инфляции — мнение экспертов

По мнению ИК “GoldenHills-КапиталЪ АМ” данный вид ОФЗ-ИН поможет повысить ликвидность рынка рублевых долгов. Ставка делается не на зарубежный капитал, а на внутренний, отечественный. Российский рынок облигаций с фиксированной доходностью по потенциалу ликвиднее, например японского рынка. Рынок в Японии, имеющей высокий долг к ВВП величиной 230%, держится на внутреннем инвесторе. Для России также важно часть фондового рынка замкнуть внутри государства для того, чтобы обезопасить себя от воздействия внешнего фона. Основным препятствием к повышению спроса на ОФЗ внутри страны на определенной стадии стала утрата уверенности в будущем на фоне негативного опыта работы на рынке краткосрочных гособлигаций. Повысить ликвидность рынка ОФЗ России можно через понижение зависимости суммы выплат от макроэкономических факторов. Решить данную задачу и должны помочь ОФЗ-ИН.

Тройка-Д Банка, полагает, что на рынок пришел интересный инструмент, напомнив, что планы предложить федеральные облигации, привязанные к инфляции, озвучивались в Минфине еще в 1 квартале 2015-го. С инвестиционной точки зрения предлагаемый инструмент на фоне других объектов вложения, обращающихся на рынке, обладает одним твердым преимуществом – гарантией от потерь, вызванных инфляционными процессами в РФ.

Инвестиционно-торговый департамент Абсолют Банка, отмечает, что успех размещения ОФЗ с привязкой к инфляции в первую очередь связан с наличием категории потенциальных инвесторов на подобные бумаги и с опытной командой, которая разместила облигации на рынке. Бумаги могли быть востребованы определенным классом клиентов (например, управляющими компаниями, пенсионными фондами), которые имеют цель переиграть инфляцию и вкладывать на длительную перспективу. Основная особенность размещения на бирже ОФЗ с привязкой к инфляции — это не режим торговли, а номинал бумаги, который индексируется в привязке к ИПЦ.

Я считаю, что эмитент, который прогнозирует понижение инфляции и имеет доходы, привязанные к уровню инфляции, поступает очень правильно, выпуская такую бумагу. Если эмитентом является банк, то выпуск такой облигации менее интересен, поскольку доходы банка не так привязаны к инфляции, следовательно, ее размещение связано с повышенными рисками. Такие бумаги скорее могут выпускаться в интересах клиентов, у которых доходы связаны с потребительским спросом, – например, сетевых ретейлеров.

Особенностью бумаги является невысокая купонная ставка, что при приобретении инвестором может вызвать отрицательный кэш-поток в краткосрочной перспективе, компенсирующийся при погашении. Этот механизм похож на кредит корпоративному клиенту с выплатой всего долга в конце срока кредитования, что для банков большого интереса не представляет. Для многих инвесторов может оказаться несколько непривычно то, что номинал бумаги изменяется. Выпущенная же иностранными эмитентами бумага рассматривается как инвестиция, обладающая встроенным механизмом защиты от инфляции, а это снимает некоторые риски и повышает к ней интерес.

Смогут ли банки повторить успех Минфина

В день, когда размещались ОФЗ-ИН, поступила информация, что Бинбанк тоже подумывает о выходе на рынок с облигациями, которые привязаны к инфляции.

В Альфа-Банке заявляют, что если кредитная организация будет размещать подобные облигации, то для этого нужен спрос от управляющих разными фондами (в первую очередь — пенсионными) компаний. Как раз для этой категории инвесторов актуальны финансовые инструменты, дающие возможность хеджировать инфляционный риск. Собственно, успех минфиновских ОФЗ-ИН господин банк связывает с повышенным спросом со стороны управляющих компаний и новизной этого инструмента для рынка России.

Выпуск ОФЗ-ИН интересен для структуры, выпускающей подобную бумагу, и для инвесторов с горизонтом инвестиций примерно 10 лет. Выпуск банками подобных ОФЗ довольно реален, но ожидать быстрых размещений, пожалуй, не стоит: необходимо понаблюдать за поведением рынка. ОФЗ-ИН неслучайно были размещены в разгар лета, в самый спокойный биржевой сезон. Успех этих облигаций объясняется премией за риск инфляции, а также очень низкой волатильностью, считают аналитики в “Альпари”.

Аналитики MFX Capital, подчеркивают, что “инфляционные” ОФЗ — это для отечественного долгового рынка новый инструмент. Поэтому вряд ли к Минфину присоединятся коммерческие банки или компании и тоже начнут их выпускать. Ведь для этого нужно, чтобы долговременные инфляционные ожидания были стабильными, и отсутствовала какая-либо неопределенность.

Успех размещения ОФЗ с привязкой к инфляции

Успех размещения этих минфиновских облигаций базируется преимущественно на интересе инвесторов к новой для нашего рынка бумаге. Что самое странное — крайне высокий спрос зафиксирован и со стороны зарубежных инвесторов, особенно из США (это еще более странно, учитывая принятые санкции против финансового сектора России).

ОФЗ с привязкой к инфляции избавят банки от рисков, которые связаны с ликвидностью долгового рынка РФ в кризисные периоды. А постепенно ОФЗ-ИН смогут стать инструментом по привлечению иностранного капитала.

Для иностранных инвесторов, как и для российских, важно, чтобы терапия экономической сферы не уменьшала уровень реальной стоимости обязательств. С данной точки зрения такие облигации — отличная возможность стать востребованными для больших денег из-за границы, в том числе из государств Восточной Азии.

 
Оставить комментарий!

Автор: Александр Категория: Личные финансы

 

Метки:

Оставить комментарий